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风险与收益


、风险概述 


一般意义上的风险等同于损失的可能性、或不确定性,实际上风险应该定义为损失出现前的状态;损失是事后概念、风险是事前概念。缠论的思维模式是把风险量化,把风险来临之前的状态进行分类,并设置边界条件,触发边界条件即触发对应动作,而不是事后的补救措施。对风险设置边界条件后,就有了对风险进行管理的可能性,风险管理即资金管理、即只搞能搞的,而不是对既成的损失的管理,也不是抄底逃顶的依赖。


最合理的风险管理方案,是达到风险最低、收益最高的唯一途径。风险管理方案与个人资金、风格息息相关,不存在唯一正确的说法。


、风险与收益的关系 


在不确定性市场中,风险和收益是一体两面,不能分割,既不存在高风险高收益这样的逻辑,也不存在只要收益不要风险的好事;风险是损失的来源,也是收益的来源。


风险造成的波动既是损失的来源,也是利润的来源,风险管理即资金管理。缠论提倡利用波动的时机,把成本降下去。利用波动增加收益的前提是资金管理要有章法,必须有机动资金,没有机动资金,就是被动接受波动,有机动资金,才可以主动管理波动。缠论的打短差降低成本,就是这种主动管理风险的内容。缠论不是抄底逃顶的工具,而是通过事先的风险管理,将风险降至最低,收益提升至最高,要想实现这些,都必须要有充分的资金管理预案。 


缠论中的风险分类 


一般意义上,风险可以分为系统性风险和非系统性风险,系统性风险是无法规避的风险,比如国家经济的重大变革、不可预测的自然灾害等;非系统性风险指某些因素造成单个品种的波动风险,非系统性风险是可以抵消回避的。


按因素来分,风险可以分为流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险和声誉风险。


操作风险一般指管理不完善或操作过程出现的问题,比如乌龙指之类,对机构要求较高,对个人投资者要求就是小心谨慎,不要输错了代码、输错数量这一类;声誉风险一般跟自有资金的个人投资者无关;流动性风险是比价关系里提到的流动性问题,可以通过不同数据比较来规避,比如市场交易不活跃的时候就不参与等;信用风险指上市公司未履行合同、财务造假等风险,可以通过基本面相关研究规避;市场风险是指价格波动风险,是风险管理的主要内容。


价格波动风险中最大的风险是本金损失,其根本原因是成本太高,缠论把零成本作为核心原则,是因为只有零成本才是无风险的。消除这个风险的路径大致有两个,一个是买在低位,所以买点都是在下跌中形成的,一个是要充分利用短差降低成本。价格波动的另一个风险是利润回撤,大资金一般会把回撤率作为极其重要的考核之一,缠论是把风险量化之后,给出边界条件,然后按照边界条件对风险进行事前管理。


缠论对其它理论的修正也在这里,比如止损止盈的概念,在缠论里量化为走势类型和中枢演化的边界条件的打破;其它理论考量的胜率、赔率、盈亏比、生存率这些,在缠论里量化为级别、背驰、买卖点等核心知识点。



四、风险偏好与风险管理策略 


因为亏损和收益是风险的一体两面,风险偏好即愿意承受多少风险:风偏高,富有冒险精神,追求更高收益,意味着愿意承受更多的波动、甚至亏损;风偏低,意味着不愿意承担更多损失,同时也就意味着降低了收益预期。


风险管理策略包括:风险规避、风险控制、风险分散、风险对冲、风险转移等。


风险规避,即拒绝参与某一市场或标的。


风险控制,即对风险的性质加以分析,将损失和风险控制在可以承受的范围之内,比如不参与更大级别的盘整和下跌。


风险分散,即同时投资多个相关系数小的标的,对系统风险和非系统风险多采用分散的策略加以消除,做到极致就是指数基金,缠论对个人投资者的建议是不超过3个。


风险对冲,即购买收益负相关的产品,冲销标的的潜在损失,比如期货或期权等,但要注意不能把对冲做成新的市场风险。


风险转移,即将风险转移给愿意承接的主体,与个人投资者基本无关,理念上可以认为是找到接盘者。


风险补偿,即损失发生前的价格补偿,比如必要收益率。


市场参与者中,机构大资金风偏普遍偏低,所以30%的年化收益已经是极高了;游资更喜欢追求高收益,但同时拥抱更大的利润回撤和亏损,对资金管理要求极为严格;个人投资者较为灵活,可以自由选择自己的风偏喜好。


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往期回顾


9月10日:缠论91、93课、106课,走势表里关系及板块强弱轮动实战使用

9月09日:如何寻找历史底部股票

8月31日:缠论成交量用法之二


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