教你分析财报（十）：京沪疫情前赴后继，大盘暴跌仍旧持续，为何这股抵近前高？
曾经沧海难为水，除却巫山不是云
3月16日，我写过一篇文章，关于双汇3.15被曝光的事件。我认为，双汇前有家族内讧传出丑闻，但是并未影响公司价值，受此负面影响股价在创出23.6元的低价后逐步回升。可见市场基本认同双汇作为一家优秀上市公司的价值的。因此，3.15的曝光并不会撼动双汇的基本价值，相反股市的低价必然是又一次阶段性低吸机会。果然股价在23.5元止跌回升，非常完美，就连价格也与上次负面信息下冲击的低价保持几乎一致。并且软件给出了1B，类P点。尤其此次上涨并未因为股市大盘的不稳，下跌而影响双汇的表现。往事已已，且往前看......
（双汇发展日线走势分解笔）
双汇缘何有如何强劲的表现？
一般认为双汇是做冷鲜肉和火腿肠的，因此难免受到猪周期的影响，但是其实不然，双汇的业务中最大比重的是屠宰业务，这块业务有固定毛利水平，因此尽管猪肉价格下跌会导致其生鲜肉存货出现一定程度的贬值，但是并不会剧烈影响其业绩表现。如下图所示，屠宰业占比49.6%，肉制品业（包装肉制品为主附加值较高）34.72%，行业内部抵减较少占比7.68%。
这就是双汇在上涨的猪周期中，暴涨的股价并不合理，因而必须见顶回落。而在下跌的猪周期中暴跌也不合理，必然见底而回升。
（双汇发展日线走势分解笔）
上图所示双汇发展的归母净利润近五年表现尽管并非十分稳定，去年受猪周期影响，归母净利润下跌22%，但是看其五年利润变化幅度并不十分巨大，这就是因为其业务构成有很好的抵御猪周期不良影响的特点。因此，在养猪企业大赚大赔的年份，双汇的盈利水平保持了相对平稳。
猪的上涨周期中，双汇扣非净利润利润最高不过57亿，下跌周期中，扣非净利润保持在44亿，偌大的下跌周期中，表现比2017年还要好一些。可见影响双汇收益的另有其他因素。
双汇的每股净资产保持良好增长，去年有所下跌，但是极为有限。这也显示出双汇的资产价值是稳健的。
销售毛利率
双汇发展的毛利稳定在20%左右，近两年维持在15%左右，可见最近两年的经营压力有所增加，后续需要关注其毛利稳定性，若进一步下降则需要考虑风险。
不过重要的是，可以看到其毛利稳定，相较于传统养猪企业要良好的多。不过，猪肉及其制品属于民生食品，这类行业不会有高的毛利，而是以薄利多销，存货快速周转来提升盈利水平。
从上图存货周转率来看，去年周转有所提升，基本上稳定在10左右为良好的状态，这就说明其存货在40天左右就会完成一轮清空和重新销售。这样不但实现了薄利多销，也把下跌的猪周期中存货减值风险大幅降低。当然，反过来在上涨的猪周期中，也会降低其存货升值带来的收益提升。仔细观察可知，在2019和2020年猪上涨周期中，双汇有意识的降低了存货周转，大量囤货这样增加了囤货待涨获得的超额收益。
资产负债率
双汇发展的资产负债率很低，近两年维持在30%左右哦，公司有意识降低资产负债率，增强了资产的稳定性。
结合上述存货周转和不太高的毛利水平，可见其以低资产负债率，低毛利和高存货周转率来获取较高的净资产回报率的。是吻合其行业特点且有良好经营绩效的。
净资产收益率
双汇发展去年净资产收益率有较大下降，但是仍旧维持了21%以上的高回报率。过去多年其净资产收益率始终是非常高的。
总之，我们需要去关注其毛利水平和净资产收益率水平的变化，若不是出现大幅恶化现象，双汇就始终是具备长期价值投资的一个优秀标的。而近期股市大跌，因疫情影响市民朋友纷纷储备食品，双汇的各类耐储存肉制品必然成为大家的首选之一。
因此，不但有长期价值并且在短期疫情因素影响下，双汇也有其话题可以继续叙事，我想本次上涨并不会至此结束，就如同疫情的防控措施不会放松，京沪乃至全国市民的抢购食品和储存应急的心态不会变，则双汇则永远涨不停休......
技术分析
打开双汇发展日线走势分解笔，黄色高级别中枢处形成3B，在过去几个交易日中，尽管大盘下跌的很厉害，但是双汇保持稳健，构筑中枢中。尽管此时的价位距离低点23.5已经有不小涨幅，但是回踩必然是难得的机会点。
（双汇发展日线走势分解笔）
（双汇发展15分钟走势分解笔）
再看15分钟走势分解笔，目前处于黄色中枢盘整中，中枢下沿就是短线介入机会。待机而动，在这跌多涨少的风险市场和风险时段，这类个股是难得的避风港湾，不是吗？
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