教你分析财报（一）：黑牡丹财务基本面点评
（本文蓝色字体部分为我新增，红色字体部分为我做的点评，黑色字体部分为缠友所写。另外我补充了一些图示便于大家理解）
黑牡丹走势回顾
当前正值年报发布季节，下述分析是4月9日财报分析沙龙直播后，缠友对自己个股做的对应分析，非常用心的学习和运用，为这位爱学善用的缠友点赞！我在简单点评后，现在分享给大家，希望对大家财报分析有所帮助。
黑牡丹是一家以房地产开发为主要业务的公司，房地产行业板块是今年以来的热点，政策松绑不断，从板块指数看，最近一次上涨周期是3月16日启动到4月6日结束。黑牡丹是2月15日启动到3月11日结束。他的启动和结束早于指数，甚至恰好和指数走了相反的方向。
（房地产板块日线走势分解笔）
目前看，日线走势分解笔，已经回落到前期缺口附近，有明显支撑作用。且已经提示类P买点。可以关注一下，缺口不破，后市有看点。
（黑牡丹日线走势分解笔）
黑牡丹财务指标解析
有了技术上的简单了解，我们看看相关财务指标：
1.净现比：高于120%为优，100%为一般，不能低于90%
（黑牡丹现金流量指标）
该指标看，去年显示较差，净现比只有49%，19,18,17三年都还不错，16年也比较差。相对来说没有那么稳定。仔细分析可知，涉及新基建、新型城镇化等业务，此类属于地方政府购买建设服务，有相应欠款未能给付。这是其净现比不稳定的重要原因。如果政府层面还本付息不受影响则问题不大，根据其评估根据以往经验回款问题不大，并未对此类应收账款计提坏账准备。但是对其他类型的应收账款有相应坏账准备计提，且其坏账准备的财务数据口径较为严谨，这不是重点这里不再详述。
（黑牡丹2020年年报数据截图）
2.大存大贷
大存应该与大贷结合来看，当有大贷的情况下，大存是有风险的。但是在没有大贷的情况下，存款多些更好。该数据对比来看，利息费用占净利润比例还是比较高的。但是同样的，可以看到该公司的财务费用为负值这一奇怪现象：
（黑牡丹F10利润表的财务费用数据）
（黑牡丹2020年年报财务费用数据明细截图）
通过搜索财务费用明细，可以看出，政府欠款并因此向公司支付利息是其利息收入的主要来源你。该公司一方面因政府拖欠款项可以收取利息，一方面需要向银行贷款以满足自己现金流的需求。整体看，该公司贷款事出有因，其大贷指标是可以理解的。
由此，我们知道在对财务指标进行分析的时候需要尽可能多做数据分析，理解其根本原因，才可以更加合理的评价其风险程度。
3.股权质押：质押不能超过总股本的10%
常高新集团公司质押3.75%
该公司股权质押不高，此类风险不大，由于有较多的应收账款和应收票据，公司以这两项做融资的较多。详情见下图：
4.存货：不宜超过总资产的15%
应收账款分析在净现比项目有所介绍，不再赘述。
黑牡丹财务分析总结：
结合2020年报和之前的数据，该股：
1.净现比0.49<2.42>1.39<1.49>0.12说明2020年受疫情影响，利润缩减较大，但2017年-2019年三年净现比状态较好，看今年年报的净现比情况。该公司为房产企业，房产企业近几年受政策影响，经营绩效都不怎么好。净现比不好，经分析是房产经政府回购，政府拖欠房款导致的。
2.大存大贷方面：
大存15.05%>13.23%>11.37%<13.4%<14.05%，无大存，且未超过25%，良好；大贷21.9%>15.67%<34%< 52.14%> 0%,说明公司贷款大,超过10%的临界点；该公司没有大存，单纯的资金少不能认为是优点，应该和贷款额度一起看，该公司财务费用为负值，又有贷款利息支出，看明细知道有政府欠款支付利息事项。这家公司资产负债率相对来说在地产界算是资产稳健的了。
3.股权质押：
陈洪凌质押4.14%，张祖秋质押2.95%，二者总共质押不超过10%，良好；
4.存货：
38.85%<39.62%>39.13%>26.87%< 27.48%,说明产品有积压，超过总资产的15%，销售有不畅的情况；应收账款不应超过5%，但是15.95%<16.92%<19.29%<23.81%> 21.795%,资金回笼慢，但稍微有所改善（应收账款有许多属于政府回购房产的欠款，问题相对来说不大）。加之目前该公司收购深圳艾特公司75%股权，但艾特公司有10.7亿商业承兑汇票未兑付，可能对公司的2021年报有影响，因存在与艾特公司有对赌协议，业绩应该不会有太大影响，加之该公司对给艾特公司支付汇票的公司股份进行股份质押，故黑牡丹公司在东数西算方面有了更大的加强（被质押公司均为广东数据科技公司，分别为中鹏云77%股权，广东光泰数据科技有限公司、广东中易创数据科技有限公司、北京中数云谷科技有限公司三家公司100%股权，抵押价值约11.33亿元）。上述说明，黑牡丹公司向东数西算行业有所转型，目前日线出现中枢，未破前期低点10.9元，4月11日不破则等待向上一笔，10.9元为止损点。MACD日线有水下金叉的迹象。
总之：对于不良指标能通过年报等信息找到解释，再经评估，可以更为精准的判断企业经营水平。这家公司还可以，起码没有暴雷的风险。
另外，今后几日我们将针对缠友的财务提问，做系列公众号文章加以回复，敬请期待！
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往期回顾
04月08日：这个板块爆发，关联板块底部布局正当时
04月07日：指数大跌，接下来注意这几点
04月06日：房地产，想说爱你不容易！
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